Début janvier 2026, l’once d’or franchissait 5 589 dollars. Un chiffre qu’on aurait qualifié de science-fiction il y a dix-huit mois. En janvier 2025, l’or s’échangeait encore autour de 2 624 dollars l’once. Ce doublement en un an ne raconte pas une simple histoire de peur. Il raconte une recomposition structurelle des équilibres monétaires mondiaux. Et pourtant, beaucoup d’épargnants français entrent maintenant sur ce marché avec les mauvaises cartes en main.
Un marché que vous croyez connaître
Le prix LBMA a établi 53 nouveaux records historiques au cours de l’année 2025, avec une moyenne annuelle de 3 431 dollars l’once, soit une hausse de 44% sur un an. Ce n’est pas une anomalie. C’est le symptôme d’une défiance croissante envers les monnaies souveraines, portée par deux dynamiques simultanées.
La première : les banques centrales achètent. Massivement. La demande combinée des investisseurs institutionnels et des banques centrales au troisième trimestre 2025 a totalisé environ 980 tonnes, soit plus de 50% au-dessus de la moyenne des quatre trimestres précédents. Ce n’est pas de la spéculation. C’est de la réallocation de réserves souveraines.
La deuxième : le dollar perd de sa centralité dans les échanges internationaux. Lentement, mais de façon documentée. La dé-dollarisation n’est pas un fantasme de forums alternatifs. C’est un mouvement de fond qui renforce mécaniquement la valeur relative de l’or comme actif de réserve neutre, sans émetteur, sans contrepartie souveraine.
Au 30 mars 2026, l’once spot se négocie autour de 4 567 dollars, soit une progression de 1 444 dollars sur un an. Le sommet de janvier est loin. La correction existe. Elle ne remet rien en cause structurellement. J.P. Morgan projette un cours moyen de 5 055 dollars l’once au quatrième trimestre 2026, Goldman Sachs place son scénario central à 4 900 dollars avec des risques orientés à la hausse.
Ces projections ne sont pas des garanties. Ce sont des probabilités conditionnelles. Si les taux d’intérêt réels remontaient fortement et durablement, l’or perdrait une partie de son attrait face aux actifs obligataires. C’est son talon d’Achille historique, et il ne faut pas l’oublier.
Ce que la prime et la fiscalité ne pardonnent pas
Quand un particulier achète une pièce d’or physique, il ne paie pas le cours spot. Il paie le cours spot plus une prime, qui reflète les coûts de fabrication, de transport, d’assurance et la marge du distributeur. En 2026, ces primes sont restées élevées en raison d’une demande physique soutenue et de contraintes sur les chaînes d’approvisionnement.
Acheter une pièce 8% au-dessus du spot et la revendre quelques mois plus tard implique que le cours ait progressé d’au moins ce montant pour atteindre le seuil de rentabilité. Ce calcul, la majorité des acheteurs nouveaux entrants ne le font pas. L’erreur classique : confondre la performance du cours avec la performance de son investissement réel.
La fiscalité ajoute une deuxième couche d’opacité. À l’achat, l’or d’investissement est exonéré de TVA, avantage rare et réel. À la revente, deux régimes coexistent. La taxe forfaitaire sur les métaux précieux (TMP) s’applique par défaut à 11,5% du prix de vente total, calculée sur l’intégralité du montant de la cession, sans tenir compte du prix d’achat ni de la durée de détention. Que vous ayez gagné ou perdu, vous payez sur le montant brut.
L’alternative est le régime des plus-values réelles. Depuis le 1er janvier 2026, suite à une hausse de 1,4 point de la CSG, son taux global est passé de 36,2% à 37,6%, avec un abattement de 5% par année de détention au-delà de la 2e année et une exonération totale après 22 ans. Ce régime devient pertinent à long terme, à une condition absolue : disposer d’une facture nominative avec date et prix d’acquisition. Sans ce document, l’option n’est pas accessible. Conserver ses preuves d’achat n’est pas une formalité. C’est une condition sine qua non pour optimiser sa sortie fiscale.
Or physique ou ETF : raisonner avec la bonne carte
Les ETF sur l’or sont présentés comme une alternative moderne, liquide, sans contrainte de stockage. C’est exact. Mais la distinction avec l’or physique ne se résume pas à la commodité.
Les ETF adossés à l’or ne relèvent pas du régime des métaux précieux : ils sont assimilés à des valeurs mobilières, soumis à la flat tax de 31,4% en 2026 sur les plus-values. Surtout, l’investisseur ne détient pas le métal directement. L’ETF est une créance sur de l’or. L’or physique est de l’or. Par temps calme, la différence est négligeable. Par temps de crise systémique, elle est totale.
La question n’est donc pas « faut-il acheter de l’or en 2026 ? ». Elle est plus précise : à quel prix d’entrée, sous quelle forme, avec quel horizon, et avec quelle rigueur documentaire. Un particulier qui entre aujourd’hui sur ce marché sans comprendre le mécanisme de la prime, sans conserver ses factures d’achat et sans horizon d’au moins cinq ans, n’investit pas. Il spécule, sans en avoir les outils.
